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华金证券:给予长城汽车买入评级

发布日期:2021-10-13 22:51   来源:未知   阅读:

  2021-10-12华金证券股份有限公司林帆长城汽车进行研究并发布了研究报告《缺芯不改“金九”旺季,爆款车型再添增量》,本报告对长城汽车给出买入评级,当前股价为56.55元。

  事件: 公司发布 2021 年 9 月产销数据。公司 9 月实现产量 99730 辆,同比下降16.2%; 9 月实现销量 100022 辆118图库论坛,同比下降 15.1%。 其中哈弗品牌实现销量 54561辆,同比下降 31.0%; WEY 品牌实现销量 4662 辆, 同比下降 48.4%;皮卡实现销量 20008 辆,同比下降 12.6%;欧拉品牌销售 12770 辆,同比增长 92.9%;坦克品牌销售 8021 辆。 1-9 月公司累计销量达 884045 辆,同比增长 29.9%。 缺芯致公司产品供不应求,产量水平低于销量。

  爆款 SUV 产品持续贡献增量,欧拉品牌持续高增长: 9 月公司 SUV 产品共实现销量 67244 辆,同比下降 23.7%。 1-9 月 SUV 产品共实现销量 632588 辆,同比增长 27.7%。 其中哈弗品牌累计销量 543858 辆, 同比增长 22.2%; WEY 品牌累计销量 36158 辆,同比下降 28.1%。 主要增量贡献来自于爆款车型,其中坦克 300车型 9 月销量 8021 辆, 1-9 月累计销量 52572 辆;哈弗大狗 9 月销量 10055 辆,同比增长 230.2%, 1-9 月累计销量 67261 辆。 公司新能源车欧拉品牌 9 月延续高增长, 单月销量 12770 辆,同比增长 92.9%; 1-9 月累计销量 84731 辆,同比增长 254.3%。其中欧拉好猫 9 月销量 5085 辆,环比增长 27%,创历史新高; 1-9月累计销量 23546 辆。

  海外市场持续推进,业绩多点开花: 公司 9 月海外市场销量达到 11437 辆,同比增长 47.1%; 1-9 月销量 97946 辆,同比增长 136.3%。公司海外销量占比持续走高, 第三季度海外市场销量占比达到 13.6%。 在泰国市场,哈弗 H6 HEV 在当地细分市场中销量排名第一,市占率超过三分之一。 9 月 6 日, 公司 WEY 品牌与欧拉品牌登陆 2021 慕尼黑国际车展,首秀摩卡 PHEV 与欧拉好猫,2021年中国出料斗市场调查及投资策略分析报告,新车将于年底开启预定, 2022 年起陆续交付。 同时公司发布欧洲市场战略,正式宣告进入欧洲豪华汽车市场与新能源汽车市场,开启全球发展新征程。

  投资建议: 芯片短缺影响持续, 致公司产品供不应求,但爆款车型持续贡献增量,高毛利率车型占比提升。海外市场持续推进,开启全球发展战略,看好公司中长期发展。 我们预测公司 2021 年至 2023 年归母净利润分别为 82.8 亿元、 105.6 亿元和 119.2 亿元,净资产收益率分别为 12.7%、 14.2% 和 14.1%。维持“买入-B”的投资评级。

  风险提示: 新上市车型销量不及预期;车用芯片紧缺影响产量; 上游原材料价格大幅上涨